KT-포스코, 제2의 KT&G ?

민영화를 거쳐 우수 기업지배구조로 호평받던 KT&G. 세계적인 기업사냥꾼 칼 아이칸의 적대적 M&A 위협에 휩싸이면서 최근 들어 제2, 또는 제3의 KT&G 출현에 대한 우려도 함께 증폭되고 있다.

공개기업의 경우 어디나 지분싸움에 의한 적대적 M&A의 안전지대가 될 수 없고 국내 상장기업의 절반 이상이 외인지분율이 대주주를 웃도는 상황이어서 더욱 그렇다.

특히 KT&G와 같이 민영화된 뒤 주인을 찾지 못한 옛 공기업의 경우 낮은 대주주 지분율로 제2, 제3의 KT&G가 되는 것 아니냐는 우려가 일고 있다.

◆옛 공기업, 기업사냥 먹잇감?

이번 KT&G 사태로 민영화 과정에서 주인을 찾지 못한 KT나 포스코 등 옛 공기업들이 잇달아 투기자본의 먹잇감이 될 지 여부에 관심이 쏠리고 있다.

민영화된 공기업은 민영화 과정에서 특정기업에 경영권을 줄 수 없다는 정부 의지 탓에 주인없는 '무주공산' 상태가 이어지고 있기 때문이다.

실제 포스코의 경우 현재 불과 2%대 지분을 보유한 SK텔레콤이 최대주주다. 단일 지분율로는 외국계 자본인 얼라이언스캐피털(5.7%)에도 못미친다. 더욱이 외국인 지분율은 무려 70%에 육박하고 있다.

KT는 그나마 개별법을 통해 외국인투자 제한을 적용받고 있는 상태여서 외인 지분율은 이보다 크게 낮은 46%선에 그치고 있다. 하지만 현재 KT의 최대주주는 지분율 3.6%를 보유한 국민연금이 전부다. 의결권이 없는 자사주만 25%에 달한다.

이와 달리 개별 지분율 5% 이상을 보유중인 외국계 자본이 대거 들어와 있는 상태. 캐피털그룹이 6%를 보유하고 있는 것을 비롯해 템플턴 등 또 다른 외국계가 단일지분으로 각각 7%를 웃도는 지분을 보유하고 있다는 점은 위협적인 대목이다.

말 그대로 외국계 자본이 결탁, 경영권을 위협할 수 있고 KT 역시 KT&G와 같이 집중투표제를 채택하고 있어 투기자본의 경영참여 가능성은 항상 열려있는 셈이다.

하지만 이같은 취약한 지분구조에도 불구하고 포스코나 KT와 같은 기업의 경우 적대적 M&A 가능성은 크지 않다는 지적이다.

굿모닝신한증권 박동명 연구원은 "KT나 포스코의 경우 KT&G의 다음 대상으로 거론되고 있다"며 "그러나 M&A에 있어 국민 정서라는 부담, 막대한 인수자금 등을 감안하면 쉽게 먹잇감이 되기는 힘들 것"이라고 설명했다.

그러나 이들 기업이 높은 시장점유율, 상당한 유휴자산을 보유하고 있는 점을 감안하면 가능성이 많지 않다고 해서 현 상태를 방치해서도 안된다는 지적이다.

민영화된 만큼 경영권 보호에 정부가 나설 입장도 아니어서 조속한 '주인찾기' 등 대안이 마련돼야 할 것이라는 시각도 많다.

금융감독위원회 관계자는 "KT&G의 경우 이미 민영화된 만큼 (이번 사태에)정부가 나서 개입할 처지는 못된다"고 설명했다.

박동명 연구원도 "이번 KT&G의 사례에서 볼 수 있듯 공기업 성격의 기업인 경우 사실상 '설마'하는 생각에서 지분 방어에 대한 관심이 부족했고 이것이 원인이 된 것으로 판단된다"고 지적했다.