두산그룹, 허리 두산중공업 살리기 안간힘

[아이뉴스24 이영웅 기자] 두산중공업 발(發) 유동성 위기가 그룹 전반으로 퍼지는 게 아니냐는 우려가 나온다. 그룹지주사인 (주)두산이 두산중공업에 알짜사업을 출자하고 두산인프라코어와 두산밥캣은 영업활동에 따른 이익을 귀속시켜 회생을 모색하고 있지만 상황은 녹록하지 않다. 오히려 두산중공업의 재무부담은 갈수록 악화되는 흐름이다.

결국 두산중공업은 일부 휴업을 검토하는 등 구조조정의 강도를 높이고 나섰다. 하지만 두산중공업 노조는 "경영실패를 노동자들에게 돌리고 있다"며 경영진의 퇴진을 요구했다. 이로써 취임 4년차를 맞이한 박정원 두산그룹 회장의 경영 리더십이 최대 시험대에 오르게 됐다.

◆두산重 일부 휴업 추진에 노조 "경영진 퇴진하라"

13일 업계에 따르면 두산중공업은 경영정상화를 위한 자구방안으로 명예퇴직을 실시한 데 이어 일부 휴업을 추진하기로 했다. 이는 고정비 절감을 위한 추가 방안의 조치로 대상자들을 선별해 평균임금 70%를 지급하며 일정기간 쉬게 하는 방침이다.

정연인 두산중공업 사장은 최근 노조에 보낸 휴업을 위한 노사협의 요청서에 "원자력과 석탄 화력 프로젝트 취소 등으로 인한 수주감소로 약 10조원 가량이 날아가 경영위기가 현실화됐다"며 "설상가상 신용등급까지 하락하는 악순환이 계속돼 부채 상환압박으로 절체절명 위기에 봉착했다"고 밝혔다.

두산중공업 노조는 즉각 반발하며 집단행동에 나섰다. 두산중공업지회와 금속노조 경남지부는 12일 경남도청 앞에서 기자회견을 열고 실효적인 비상경영조치는 오너들의 사재출연, 부실 경영의 주역인 현 경영진이 물러나고 책임있는 전문경영인을 도입하는 것"이라며 휴업 논의를 거부하기로 했다.

이로써 두산중공업의 경영정상화를 위한 자구안 시행이 한층 더 순탄치 않을 전망이다. 두산중공업이 5년만에 명예퇴직 카드를 꺼낸데 이어 일부 휴업까지 제안하면서 업계에서는 두산중공업의 상황이 생각보다 심각하다는데 의견을 모으고 있다.

◆두산그룹의 '두산重살리기'…알짜사업 넘기고 실탄지원하고

두산그룹은 경영난에 처한 두산중공업을 위해 지원을 펼쳐 왔다. (주)두산은 자회사 두산메카텍 지분 100%를 두산중공업에 현물출자했다. 두산중공업은 2천380억원 규모 3자배정 유상증자를 통해 두산메카텍을 자회사로 두게 됐다. 두산메카텍은 정유와 가스, 석유화학 플랜트 등의 장치를 생산하는 기업이다.

(주)두산이 두산중공업 유상증자에 참여한 것은 처음이 아니다. 두산중공업은 지난해 5월에도 공모를 통해 4천718억원의 현금을 마련했다. 이 가운데 (주)두산이 1천415억원을 출자했다. 두산중공업은 자회사인 두산건설 유상증자에 3천억원을 투입하고 나머지 자금은 자체 재무개선에 사용했다.

두산중공업의 자회사인 두산인프라코어도 실적 개선을 통해 모회사의 재무안전성 확보에 도움을 제공했다. 두산중공업 매출 가운데 65%가 자회사 실적이다. 두산인프라코어는 지난해 연결기준 매출은 5.9% 증가한 8조1천858억원을 기록했다. 영업이익은 0.9% 감소한 8천403억원을 거뒀다.

두산중공업 손자회사인 두산밥캣은 영업활동을 통해 벌어들인 이익을 차입금 조기상환에 나서며 재무구조 개선에 도움 제공했다. 두산밥캣은 2014년 17억 달러를 리파이낸싱(refinancing)으로 조달한 이래 이번까지 총 여덟 차례에 걸쳐 9억2천만 달러를 조기 상환해 모회사 재무부담을 덜어주었다.

◆실적·재무구조·현금흐름 '비상등'…왜?

두산의 '두산중공업 살리기'에도 전력시장의 침체와 문재인 정부의 탈원전 정책으로 두산중공업의 경영난은 계속되고 있다. 저유가 기조로 인한 중동발 수주 감소와 세계적인 환경규제 강화로 신규수주가 감소했다. 실제 전세계 석탄화력 신규발주 최종투자결정은 2013년 76GW에서 2018년 23GW로 줄었다.

정부의 탈원전 정책으로 인해 신규 수주도 사라졌다. 박근혜 정부에서 결정된 7차 전력수급계획에 포함된 원전, 석탄발전소 프로젝트가 문재인 정부의 8차 전력수급계획에서 대거 제외되면서 10조원의 수주가 날아갔다. 원전부문 공장가동률은 2017년 100%에서 60% 수준으로 떨어질 것으로 예상되고 있다.

이로 인해 두산중공업의 실적부진과 현금흐름, 재무구조 동시에 비상등이 켜졌다. 두산중공업은 지난해 개별기준 영업이익은 전년 대비 18.4% 감소한 1천846억원에 그쳤다. ▲2016년 영업이익 2천834억원 ▲2017년 2천263억원을 기록하며 매년 감소세를 그리고 있다.

두산중공업의 순영업활동흐름(NCF)은 지난해 3분기, 전기말 대비 1조8천791억원 감소한 8천895억원의 순유출을 기록했다. 영업활동을 할수록 현금이 유출되고 있다는 의미다. 차입금은 2016년 3조원대에서 5조1천122억원으로 증가, 부채비율은 172%에서 186%로 뛰었다. 이자비용만 1천385억원이다.

두산중공업의 위기는 두산그룹 전체의 신용도 강등에도 영향을 끼쳤다. 한국기업평가는 지난해 5월 두산중공업 무보증사채 신용등급에 대해 'BBB+/하향 검토'에서 'BBB/부정적'으로 하향 평가했다. 이어 (주)두산의 무보증사채 신용등급 역시 'A-/하향 검토'에서 'BBB+/부정적'으로 하향 조정했다.

심원섭 케이프투자증권 연구원은 "두산인프라코어와 두산밥캣 이익이 두산중공업에 귀속되지만 두산중공업 자체의 재무부담 때문에 자금이 두산으로 흘러가지 못한다는 점이 두산 지배구조의 약점"이라며 "허리역할인 두산중공업의 경영부진은 그룹 전체의 원활한 자원배분에 큰 제약조건"이라고 말했다.